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【形势要点：T+0交易并不会增加市场中的投机属性】---东周列国
近日，有关“证监会可能为ETF开T+0绿灯”的消息惹起了市场争议。10月15日，有消息称，有关部门正在研究落实ETF基金场内交易采用T+0机制，以提升ETF交易的活跃度。有评论认为，T+0活跃的是短线交易，与证监会一直倡导的培养长期投资者的目标相违背，甚至有观点认为将加剧市场投机情绪。对此，有市场人士表示，认为T+0交易制度会造成股市投机，其实是一个认识上的误区。事实上，T+1交易才会增加股市的投机属性。他并解释，由于A股市场在一些垃圾股和小盘股中，存在较强的投机性，如果当天股票大涨，机构或者大资金方因为既有股票也有现金，可以变相实施T+0交易，而中小投资者只能第二天出售，有可能股票价格又回到原位或更低。事实上，恰恰是这种不成熟的T+1制度助长了股市的波动性，并对中小投资者构成了利益侵害。横向比较，T+0交易是国际证券市场通行的一项交易制度，美国、日本等证券市场均允许这种日内回转交易。从这些市场的运行结果看，T+0交易并未增加投资风险，反而提供了更加灵活、便利的投资手段，有助于减少损失，降低交易风险。纵向来看，中国上海与深圳证券交易所分别在成立之初的1992年5月和1993年11月实行过股票的T+0交易，因各方面条件不成熟，管理层决定从1995年1月1日开始取消股票的T+0交易，改为T+1交易。虽然T+1交易在一定程度上适应了当时股票市场的状况，但随着中国A股市场的不断发展完善，已显露出诸多弊端，比如股市现货的T+1交易与股指期货的T+0交易无法匹配，难以发挥股指期货套期保值的作用，又如对于中小投资者而言，机构投资者具备变相T+0交易操作功能，呈现出更多的不公平性等。因此，这项制度改革势在必行，也是符合投资者利益的。由此来看，监管层无需陷入市场上对于T+0的各种讨论的纠缠中，还应果断实施，积极尝试，先试点，再扩大。
近日，有关“证监会可能为ETF开T+0绿灯”的消息惹起了市场争议。10月15日，有消息称，有关部门正在研究落实ETF基金场内交易采用T+0机制，以提升ETF交易的活跃度。有评论认为，T+0活跃的是短线交易，与证监会一直倡导的培养长期投资者的目标相违背，甚至有观点认为将加剧市场投机情绪。对此，有市场人士表示，认为T+0交易制度会造成股市投机，其实是一个认识上的误区。事实上，T+1交易才会增加股市的投机属性。他并解释，由于A股市场在一些垃圾股和小盘股中，存在较强的投机性，如果当天股票大涨，机构或者大资金方因为既有股票也有现金，可以变相实施T+0交易，而中小投资者只能第二天出售，有可能股票价格又回到原位或更低。事实上，恰恰是这种不成熟的T+1制度助长了股市的波动性，并对中小投资者构成了利益侵害。横向比较，T+0交易是国际证券市场通行的一项交易制度，美国、日本等证券市场均允许这种日内回转交易。从这些市场的运行结果看，T+0交易并未增加投资风险，反而提供了更加灵活、便利的投资手段，有助于减少损失，降低交易风险。纵向来看，中国上海与深圳证券交易所分别在成立之初的1992年5月和1993年11月实行过股票的T+0交易，因各方面条件不成熟，管理层决定从1995年1月1日开始取消股票的T+0交易，改为T+1交易。虽然T+1交易在一定程度上适应了当时股票市场的状况，但随着中国A股市场的不断发展完善，已显露出诸多弊端，比如股市现货的T+1交易与股指期货的T+0交易无法匹配，难以发挥股指期货套期保值的作用，又如对于中小投资者而言，机构投资者具备变相T+0交易操作功能，呈现出更多的不公平性等。因此，这项制度改革势在必行，也是符合投资者利益的。由此来看，监管层无需陷入市场上对于T+0的各种讨论的纠缠中，还应果断实施，积极尝试，先试点，再扩大。