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人民币的外升内贬
美元是我们的货币，却是你们的问题。
——约翰?康纳利
相对连年外贸出超积累的巨额外汇储备而言，你不得不承认，人民币被低估了。但国内大水漫灌的货币泛滥，相对于真实的劳动生产率增长，你又不得不承认，人民币是被高估了。当下人民币的外升内贬，看似相互悖反，其实是币值失衡后在回归均衡。这个市场均衡顽强地战胜人为失衡的例子，再一次显示了墨菲原则的顽强。什么叫墨菲原则？就是原本不想发生的事情，它总会发生。换成通俗表达，就是我说过的“人有千算，天只一算”。为什么说人民币外升内贬有必然性？因为币值是货币的价格，货币的购买力。前边说到，中国制造对外富有竞争力，可以说是外部升值的基础。而国内却盛行垄断，导致通胀，则可以说是国内贬值的基础。人民币在国内市场的购买力下降，是其币值在通胀中下降的必然。而人民币对美元的升值，则是人民币在固定汇率下紧盯着美元一起贬值后的适度回调。这个外升内贬看似悖反，其实内在逻辑一致，都能折射出国内经济成本推高，竞争力下降。换个说法就是，人民币对外升值，是国内成本企高后币值的对外表达。人民币对内贬值，又是国内购买力下跌后币值的内部表达。这个外升内贬的看似失衡，从购买力决定币值上衡量，反而是市场在修复失衡，重回均衡，不是吗？
然而一国货币竟然会外升内贬，的确与你了解的经济学一般原理相悖。经济学的一般原理是，汇率变动与国际间的相对物价水平反向相关：如果一国的通胀率高于他国，本币就会贬值，反之则会升值。因而，通胀率与汇率的变动方向是互逆的，即通胀率上升，本币汇率下降；反之，通胀率下降，本币汇率就会上升，这是一般规律。难道还有不一般的规律？有。物价和比值同步上升的现象，在发展中国家并不少见，并非国内独有。这得从全球68亿人口分为高低不平的两个经济水平说起。说穿了，就是西方国家那10亿富裕人口处于高位，其他58亿人口处于落差。购买力、币值、汇率这些个东东，全都受这个高低落差影响。有人把这个落差比作三峡大坝的坝上与坝下，就很形象。
什么是经济水平的落差？30年赶超落差的中国人最有发言权。1980年代我出国时，内裤里缝了300美元，靠吃方便面买回了免税待遇的“1大件1小件”，也耗尽了多年的积蓄。别忘了，那还是人民币官价3.7∶1美元的时候。你要买大件，只能在黑市换汇，找到周立波说的“打桩模子”即倒爷，那是人民币6.5∶1美元。这两种价格，就是当时国内汇率乃至价格的双轨制。所谓汇率的双轨制，其实就是国际之间经济水平落差在国内的投影——黑市汇率因自由而真实，官方汇价由管制而扭曲。你的疑问来了：既然扭曲，为什么要管制？我的答案是：落差太大，不得不筑坝。为什么要筑坝？因为所谓落差，就是比较成本、比较利益的落差，我们需要自我保护。
美元是我们的货币，却是你们的问题。
——约翰?康纳利
相对连年外贸出超积累的巨额外汇储备而言，你不得不承认，人民币被低估了。但国内大水漫灌的货币泛滥，相对于真实的劳动生产率增长，你又不得不承认，人民币是被高估了。当下人民币的外升内贬，看似相互悖反，其实是币值失衡后在回归均衡。这个市场均衡顽强地战胜人为失衡的例子，再一次显示了墨菲原则的顽强。什么叫墨菲原则？就是原本不想发生的事情，它总会发生。换成通俗表达，就是我说过的“人有千算，天只一算”。为什么说人民币外升内贬有必然性？因为币值是货币的价格，货币的购买力。前边说到，中国制造对外富有竞争力，可以说是外部升值的基础。而国内却盛行垄断，导致通胀，则可以说是国内贬值的基础。人民币在国内市场的购买力下降，是其币值在通胀中下降的必然。而人民币对美元的升值，则是人民币在固定汇率下紧盯着美元一起贬值后的适度回调。这个外升内贬看似悖反，其实内在逻辑一致，都能折射出国内经济成本推高，竞争力下降。换个说法就是，人民币对外升值，是国内成本企高后币值的对外表达。人民币对内贬值，又是国内购买力下跌后币值的内部表达。这个外升内贬的看似失衡，从购买力决定币值上衡量，反而是市场在修复失衡，重回均衡，不是吗？
然而一国货币竟然会外升内贬，的确与你了解的经济学一般原理相悖。经济学的一般原理是，汇率变动与国际间的相对物价水平反向相关：如果一国的通胀率高于他国，本币就会贬值，反之则会升值。因而，通胀率与汇率的变动方向是互逆的，即通胀率上升，本币汇率下降；反之，通胀率下降，本币汇率就会上升，这是一般规律。难道还有不一般的规律？有。物价和比值同步上升的现象，在发展中国家并不少见，并非国内独有。这得从全球68亿人口分为高低不平的两个经济水平说起。说穿了，就是西方国家那10亿富裕人口处于高位，其他58亿人口处于落差。购买力、币值、汇率这些个东东，全都受这个高低落差影响。有人把这个落差比作三峡大坝的坝上与坝下，就很形象。
什么是经济水平的落差？30年赶超落差的中国人最有发言权。1980年代我出国时，内裤里缝了300美元，靠吃方便面买回了免税待遇的“1大件1小件”，也耗尽了多年的积蓄。别忘了，那还是人民币官价3.7∶1美元的时候。你要买大件，只能在黑市换汇，找到周立波说的“打桩模子”即倒爷，那是人民币6.5∶1美元。这两种价格，就是当时国内汇率乃至价格的双轨制。所谓汇率的双轨制，其实就是国际之间经济水平落差在国内的投影——黑市汇率因自由而真实，官方汇价由管制而扭曲。你的疑问来了：既然扭曲，为什么要管制？我的答案是：落差太大，不得不筑坝。为什么要筑坝？因为所谓落差，就是比较成本、比较利益的落差，我们需要自我保护。